![]() |
光大银行注资背后的博弈 汇金也有自己的盘算
光大银行的资产规模与华夏银行相当,盈利能力则与民生银行相若
在经历了一系列的曲折之后，光大银行注资重组一事出现峰回路转。中央汇金投资有限公司(下称“汇金”)原则同意注资200亿元，而原先新老股东分歧最大的老股东缩股问题被暂时搁置，留待以后以适当方式解决。
利益博弈
早在今年8月，光大银行董事会就已经通过了汇金入股光大银行的议案，但在随后的股东大会上，却因为缩股问题遭到老股东的一致反对，认为缩股会导致老股东利益受损。
汇金提出缩股的依据是光大银行2007年前8个月的财务数据:光大银行账面净资产、总股本约为40亿元、82亿股，每股净资产约为0.5元。汇金据此提出，若以每股1元入股，光大银行的老股东就要按照2:1进行缩股，使账面每股净资产达到1元。
与交行类似，光大银行的股权结构也比较分散，法人股东多达200个。其中，光大集团及其控股的光大控股(0165.HK)共持有45.55%的股份，其余小股东持股则多在1%左右，第三大股东红塔集团也仅持股3.24%。由于重大事项必须经由股东大会三分之二以上的股东同意，小股东临时组成了统一战线，坚决反对缩股。
按照汇金的要求，老股东的持股比例将受到大幅稀释。以红塔集团为例，先缩股50%，然后汇金入股后光大银行总股本达到241亿股，则其持股比例将被稀释为0.55%，而汇金的持股比例将高达83%;而如果不缩股，则汇金入股后光大银行总股本为282亿股，红塔集团、汇金持股比例则分别为0.95%、70%。
“汇金的入股价格太低，不能光考虑账面净资产，还要考虑老股东的持股成本。”光大银行一位小股东说，“大部分光大银行的小股东当时在入股时都是溢价的，1995年的入股价格是1.75元/股，2001年的入股价格是1.95元/股，而且从2004年至今，光大银行没有进行过分红，老股东的持股成本都比较高。”
目前，受光大银行重组上市的预期，其法人股交易价格在今年已经一路飙升。年初，每股还约在1-2元，而11月12日，中国嘉陵(600877)将其持有的48.35万股光大银行股权对外转让时，挂牌价格约8元/股，PB高达16倍。
同时，老股东还指出，在国务院审批通过的重组计划里，根本没有缩股的计划。有老股东算了一笔账，如果按照现在光大银行法人股的平均交易价格，每股即使为5元，光大银行筹足200亿元资本金，只需增发40亿股，对老股东持股比例的摊薄就大为降低。
据悉，在对光大银行的资产评估中，相对于注重“静态”的重置成本法，光大银行老股东更倾向于收益现值法，即用现值贴现的方法，来体现资产的未来收益，该方法要比仅对账面净值评估法的价格高，还要算入银行品牌、管理团队、市场溢价等因素。 光大质地
截至2006年末，光大银行拥有多达300个以上的经营网点，总资产为5951亿元，高于华夏银行、深发展，而低于民生银行、中信银行。其未经审计的损益表显示，2006年净利润为27.89亿元，与上年相差无几。
|
|
|
|
![]() |
|
.jpg)
.jpg)
.jpg)
.jpg)
.jpg)
