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在不断反复中继续回暖
东方证券
我们不认同“通胀无牛市”这一观点，不论是从国际经验比较，还是通胀对于上市公司盈利增长的影响角度看，股票都是防御通胀的最佳资产。较高的通胀、严重的负利率所导致的风险溢价下降构成了最有利于股票资产上涨的外部环境。在目前流动性依旧充裕、A股估值处于合理区间的大背景下，一旦催化剂出现，A股估值水平的扩张只是时间问题，股票实现的回报水平必将超越通胀。
5月份A股市场仍将继续回暖，当然由于机构投资人还没有达成共识，市场不可避免将出现反复，但向上趋势不会发生改变。本月建议超配银行、保险、券商、煤炭、有色、钢铁与建筑建材和食品饮料。重点公司有：中信证券、中国神华、平煤天安、西山煤电、上海能源、潞安环能、兖州煤业、中国平安、中国太保、中国铁建、中材国际、金螳螂、华新水泥、金晶科技、江西水泥、海螺水泥、冀东水泥。
政策意图明显底部已现
中信建投
如果按照标普500行业指数的市盈率计算，对应上证指数点位为2860点；如果按照产业资本套利模型来计算，上证指数向下修正12.15%，落于3095点左右；而如果净资产收益率下跌10%，则合理市净率需向下修正20%，也就是说上证指数落于2846点左右。通过我们估值模型的推算，市场估值底部大概在2800-3010点之间。而从政策出手的点位来看，是在市场跌破3000点回升后，政策意图明显。
因此，我们判断市场底部已经出现，高增长、低估值、主题投资的行业和个股将迎来一轮上涨机会。高增长股中的通威股份、烟台万华、宏图高科、晋亿实业、山鹰纸业、天威保变、广电网络、时代新材、中信国安、湘电股份；低估值股中的安阳钢铁、中国远洋、凌钢股份、中海发展、兴业银行、武钢股份、建设银行、民生银行；主题投资中的川投能源、江苏阳光、天威保变、通威股份可关注。
有效回暖时机尚未到来
广发证券
鉴于基本面尚不太明朗且没有显示出有所改善的迹象，投资者的预期并没有明显转变，我们认为短期反弹是政策利好刺激下的修正性的超跌反弹。虽然有望延续，但空间有限，市场有效回暖的时机尚未到来。目前市场的盈利预测已开始下调，预期这一趋势将会延续，因此股指反弹也将会受到明显制约，但前期市场大幅调整已经较为充分的反映了对未来企业盈利悲观的预期。
对于5月份的行业配置，我们建议通过两条线索来选择：一、对于风险偏好型投资者，初期把握超跌反弹下的交易性投资机会，基本策略是选择低PE＋深跌幅＋高β组合，主要包括金融、地产、钢铁、有色金属和采掘等，风格偏向蓝筹；二、以谨慎态度来看，选择盈利预测可能上调或者下调压力较小的行业，主要包括煤炭、医药卫生、商业贸易、食品饮料和信息服务等，通胀受益＋内需＋弱周期的策略思路仍然是我们强调的。
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