可以看出，领涨的大盘蓝筹股多数是“A+H”上市的蓝筹公司，如中国石化、工商银行、招商银行、中国平安、中国人寿等。与此对应，在6月14日－21日的5个交易日里，香港市场国企指数累计上涨1308.74点，涨幅达12.01%。同期香港红筹股指数上涨11.1%，而恒生指数涨幅只有6.69%。以上对比揭示了这样一个内在关系：国企股、红筹股引领港股走强，港股的强势又反过来推动相关A股上涨。
这个过程并非是没有依据的盲目上涨。因为调节A股供求关系的市场化手段，恰好使H股成为最大的直接受益者。一方面，扩大QDII试点、吸收资金海外投资等，将直接加大港股的资金供给；另一方面，相关公司发行A股，将刺激其H股上涨。更重要的是，以动态估值指标衡量，“A+H”蓝筹公司并没有高估。目前，全部A股、上证50、上证180静态市盈率分别为48倍、40倍和42倍，它们以前推12个月业绩计算的市盈率分别为39倍、31倍和33倍，2007年预测市盈率则继续下降至33倍、26倍和27倍。如果未来3年按25%的业绩增长率计算，则整个市场的市盈增长比率（PEG）为1.05－1.15，处于基本合理的水平，而上证50、上证180成份股的PEG仅为0.86、0.91，其中的代表公司有招商银行、中国铝业、广船国际等。这在全球范围内都是有竞争力的估值水平。
从影响投资的主要趋势性因素来看，目前最为确定的是人民币升值，甚至加速升值的趋势。投资H股、红筹股是国际资金分享人民币资产升值最为便捷的投资路径。但1月2日－6月21日，国企指数累计涨幅仅18.06%，红筹指数涨幅也只有23.22%，远远落后于A股市场，这意味着港股还有较强的补涨潜力。
对于A股市场投资者而言，由于开办QDII业务之前，投资机构需要向外汇局申请QDII额度，初期流出资金总额可能不会太大。在原有风险偏好、价值标准和市场发展预期不变的情况下，A股对H股溢价将在相当长的时间里维持基本稳定的格局。这样，H股的上涨将直接带来相关A股的投资机会。 （徐海洋）
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