考虑到资本补足对贷款增长的支持以及新增资产质量的优化，长城证券研究员陈瑾预计民生银行07、08年EPS可分别达到0.45元和0.67元，未来三年年复合增长率50%，维持“推荐”评级。

　　上半年民生银行业绩保持了快速增长，主营业务收入增长47%，拨备前利润增长44.6%，净利润同比增长65.8%。资本扩张下净利息收入增长、拨备下降以及净手续费收入构成驱动业绩增长的主要因素。

　　资本补足支撑高收益生息资产规模持续快速增长。公司生息资产比年初增长17%，一般性贷款成为新增主力，为净利息收入的增长提供了80%以上的贡献。研究员分析，在资本监管和流动性紧缩的双重压力下，公司通过释放超额准备金促使高收益率信贷资产的稳步扩张；同时恢复贴现增长以带来保证金存款，弥补储蓄的缓慢增长，使存款总额在零售存款和企业存款增速不超过7%的情况下增长10%，从而保障存贷款的均衡增长。增发资金的到位、资本充足率的提高有望逐步改善存贷比，支撑贷款持续高增长。

　　受益于资本市场活跃，净手续费收入同比增长59%，占主营收入比从年初的6%提高至8.7%，非息净收入占比10%。中间业务收入增长主要源于财务顾问收益的大幅增长，未来随着并购非银行金融机构的进展、混业经营平台的构建，非利息收入盈利贡献的持续提高仍值得期待。

　　研究员还提出，公司持有海通证券1.9亿股权，若年内按海通证券当前市价的70%即35元一级市场兑现，有望一次性增加62.7亿投资收益，每股增加0.43元，也应在股价上有所反映。