◆良种和销售推广能力是种业公司的核心竞争力：
08年由于种业行业毛利率的恢复，领先的德农和先锋都会受益。
我们认为，种业公司的核心竞争力在于良种和销售推广能力。良种包括自身研发优势和发现潜力品种的能力，先锋和德农各自擅长；而销售推广能力包括制种推广能力和经销商控制。具备这两项优势的企业在品种和渠道上将会明显领先竞争对手，德农和先锋目前正处于内外资的领先地位。
◆北京德农和先锋（中国）的利润测算：
万向德农通过北京德农领跑行业，先锋（中国）通过敦煌先锋（东北地区）和登海先锋（黄淮海地区）实现在国内的布局。
凭借北京德农目前1亿公斤左右的销量，万向德农的权益净利润在八九千万，折合EPS在5毛左右。
先锋的两家控股公司中，登海先锋起步较早，06年即实现净利润3000万元，我们预期07-09年贡献的权益EPS在0.26元、0.35元、0.46元，缺陷在于登海系列的滞销，带来公司经营层面的亏损，抵消了登海先锋所带来的利润。
敦煌先锋06年成立，08年正式销售，我们预期07-09年贡献的权益EPS在0.00元、0.14元、0.27元。其起步较晚，利润贡献自然滞后。
◆德农和先锋代表两类方向，都值得推荐：
我们认为德农和先锋代表了内外资在种业上的两种方向，都值得推荐。
如果放在一个公平的角度竞争，德农未必是先锋（中国）的对手，但由于种子行业的特殊性，政策性保护始终存在，北京德农和先锋（中国）的竞争将长期存在。从这个角度来看，德农和敦煌登海都将分享国内种业市场。
对于三家种业公司来说，万向德农取决于逐步改善产品售价、扩展产品种类和公司的利润确认的态度上，敦煌种业和登海种业取决于产量扩张、销售进展、先锋支持力度和对自身制种部分的认识上。
良种和销售推广能力是种业公司的核心竞争力
我们在前期报告《德农VS敦煌登海：中外种业之争》（2008-2-1）中指出，德农和敦煌登海的竞争本质上是中外种业的竞争，在08年全行业毛利率存在恢复迹象的背景下，二者都将明显受益。
在实际交流中，我们发现投资者最关心的是种业公司的核心竞争力是什么？什么因素促使我们认为北京德农、敦煌先锋、登海先锋能够持续经营。
我们认为，种业公司的核心竞争力在于良种和销售推广能力，这一问题我们在《优势企业将继续领跑—07年种业行业报告》（2007-1-16）中论述过。
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