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海通证券：从目前的趋势判断，2008年除了信贷成本和“两税合并”以外，经济周期和各项政策都不再会向2007年那样有利于银行业。但考虑了宏观的负面影响后，上市银行整体上仍将实现40%左右的利润增长，2008年的PE在20-25倍左右，估值要低于多数其他行业，在目前的市场条件下较有吸引力，因此我们对银行板块2008年走势的判断是乐观的，维持“增持”的投资评级。
板块内选股的原则是周期上的防御性和持续增长上的进攻性。从周期性角度上，可选择2007年信贷增长适度、资产质量稳定、拨备覆盖充足、受内外部经济环境不利影响较小的银行股。从持续增长性上，可选择可以充分分享混业经营收益、零售业务转型成功，并因此中间业务会出现超预期增长的上市银行。依照上述思路，我们重点推荐交通银行和招商银行。
中信证券：投资者无需从过度乐观迅速转变为过度悲观。高增长及较低估值的银行股不仅不可怕，反而具有强大的买入吸引力。短期来看，初步分析08年一季报，个别银行净利润增长会非常之高，可关注招商银行、浦发银行、交通银行、民生银行和北京银行。从一季度业绩同比增长的角度分析，招商银行（中间业务增长、有效税率降低）、浦发银行（有效税率大幅降低）、交通银行（有效税率大幅降低）、民生银行（去年一季度信贷较少、营业费用增速下降）、北京银行（有效税率大幅降低）的净利润同比增长可能会非常高，初步估计可能会达到100%。
国信证券：08年银行业将在贷款规模增长实现平滑“软着陆”之下继续创造繁荣的业绩惊喜，拉动业绩高增长的动力主要来自于继续扩大的净息差、持续下降的拨备压力和税制改革，此外还有中间业务比重的扩大和成本收入比的继续下降。预计1H08银行净息差将比3Q07扩大17bp-30bp，税改能提升行业盈利 5-10个百分点，预期08年行业整体净利润增长将达到53.5%。重点推荐具有高成长和较大估值优势的华夏银行、深发展、兴业银行以及高成长与稳健性兼具的招行。
招商证券：宏观调控对行业增长趋势影响有限。我们预计贷款增长14%-15%可能性较大。敏感性分析显示，即使贷款增长再次放缓1-3个百分点，受影响幅度最大的也在4%以内。经济小幅波动不会影响银行不良贷款率的变化趋势，不良贷款率将维持在较低水平，即使出现小幅上升，优质银行充足的拨备足以提供缓冲空间。08年上市银行净利润将合计增长约40%，其中国有银行增长接近40%，股份制银行增长在50%以上，09年上市银行预计合计增长约25%。基于银行业08年确定性高增长、未来几年稳定增长的确定性以及估值的相对优势，维持银行业推荐评级。重点推荐成长性好、经营稳健的股份制商业银行:招行、浦发、兴业银行，中长期继续看好民生银行。
银河证券：利率重估和所得税率的下降是08年银行业盈利增长的基本保障。央行从紧的调控政策没有改变商业银行的经营节奏，考虑到08年一季度的利率重估和所得税率的下降两大因素，银行业在08年的盈利水平仍能保持相对07年的高速增长。银行板块市场估值水平偏低。基于我们三阶段DDM模型计算所得08年银行业平均的市盈率水平为30倍，目前股价隐含市盈率水平为22.56倍，市场估值水平偏低，给予行业“推荐”评级。重点推荐工行、北京银行、浦发和建行。 |
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